国信证券股份有限公司
永续次级债券（第四期）
信用评级陈述
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调治〔2025〕9825 号
调治资信评估股份有限公司通过对国信证券股份有限公司过火
拟面向专科投资者公开垦行的 2025 年永续次级债券（第四期）的信
用景色进行轮廓分析和评估，细则国信证券股份有限公司主体持久
信用等第为 AAA，国信证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开垦行永续次级债券（第四期）信用等第为 AAA，评级预测为稳
定。
特此公告
调治资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年九月三旬日
信用评级陈述 | 2
声 明
一、本陈述是调治资信基于评级方法和评级方法得出的落幕发表之
日的孤独观点述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为
调治资信基于干系信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对
评级对象的事实述说或鉴证观点。调治资信有充分情理保证所出具的评
级陈述死守了真确、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级作事秉性及受客
不雅条件影响，本陈述在贵府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测
评估等方面存在局限性。
二、本陈述系调治资信禁受国信证券股份有限公司（以下简称“该
公司”）托福所出具，除因本次评级事项调治资信与该公司组成评级委
托关系外，调治资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤独、
客不雅、公平的关联关系。
三、本陈述援用的贵府主要由该公司或第三方干系主体提供，调治
资信履行了必要的守法走访义务，但对援用贵府的真确性、准确性和完
整性不作任何保证。调治资信合理采信其他专科机构出具的专科观点，
但调治资信分歧专科机构出具的专科观点承担任何作事。
四、本次信用评级效率仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级效率有可能发生
变化。调治资信保留对评级效率给予调度、更新、隔断与肃除的权利。
五、本陈述所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务漠视，
何况不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的保举观点或保证。
六、本陈述不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，调治资信分歧任
何机构或个东谈主因使用本陈述及评级效率而导致的任何耗损负责。
七、本陈述版权为调治资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何形式
/方式复制、转载、出售、发布或将本陈述任何内容存储在数据库或检
索系统中。
八、任何机构或个东谈主使用本陈述均视为照旧充分阅读、贯通并欢跃
本声明要求。
国信证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开垦行永续次级债券（第四期）信用评级陈述
主体评级效率 债项评级效率 评级期间
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2025/09/30
债项概况 本期债项刊行范围不起首 30.00 亿元（含）；基础期限为 5 年，设立公司续期选拔权、脱期支付利息权；本
期债项票面利率在前 5 个计息年度内保持不变，自第 6 个计息年度起每 5 年重置一次票面利率；本期债项收受
单利按年计息，在公司不应用递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项召募资金扣除刊行用度后，
将用于偿还公司有息债务。本期债项在停业计帐时的退回礼貌劣后于公司平素债务。本期债项无担保。
评级不雅点 国信证券股份有限公司（以下简称“公司”）当作寰宇大型轮廓类上市证券公司之一，阛阓所位隆起；法
东谈主治理结构较完善，里面阻挡水平较高，风险管制水平较好；公司业务运营多元化进程较高，主要业务名次行
业前线，具备很强的轮廓竞争力；财务方面，2022－2024 年及 2025 年上半年，公司营业收入呈增长态势，盈利
能力很强，成本实力很强且成本弥散性很好，连年来杠杆水平波动上升，但合座仍处于行业中游，流动性方针
处于很好水平。相较于公司现有债务范围，本期债项刊行范围较小，主要财务方针对刊行后沿途债务的遮蔽程
度较刊行前变化不大，仍属精熟水平。
个体调度：无。
外部解救调度：无。
评级预测 异日，跟着成本阛阓的赓续发展、各项业务的推动，公司业务范围有望进一步栽植，合座竞争实力将进一
步增强。
可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的敏锐性身分：公司主要业务行业竞争力大幅下跌，轮廓竞争力彰着松开；公司发生重
大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等变成严重影响。
上风
? 轮廓实力很强。公司当作国内计划历史较长的大型轮廓类 A 股上市券商之一，股东配景很强，成本实力很强，计划范围处于
行业前线，具备很强的品牌影响力和阛阓竞争上风。
? 计划事迹精熟。2022－2024 年及 2025 年上半年，公司各项业务发展精熟，营业收入和净利润逐期增长，盈利能力很强。
? 财务发达较好。2022 年－2025 年 6 月末，公司流动性方针保持很好水平，融资渠谈流畅，筹资能力较强，成本弥散性很好。
温煦
? 公司计划易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及干系监管政策变化等身分
可能对公司计划带来不利影响。
? 阛阓信用风险上升带来的风险露馅加多。连年来阛阓上信用风险事件多发，公司持有较大范围的固定收益类证券及成本中介
业务债权，干系资产可能存在一定减值的风险。
? 监管趋严带来的合规和管制压力。在证券行业保持严监管的趋势下，公司内控和合规管制仍需约束加强。
信用评级陈述 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及效率
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价效率 风险身分 评价要素 评价效率
宏不雅经济 2
计划环境
行业风险 3
公司治理 1
计划风险 A
风险管制 2
自己竞争力
业务计别离析 1
异日发展 2
盈利能力 1
现款流 成本弥散性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
携带评级 aaa
个体调度身分：无 -- 公司营业收入及净利润情况
个体信用等第 aaa
外部解救调度身分：无 --
评级效率 AAA
个体信用景色变动讲明：公司携带评级和个体调度情况较前次评级均未发生变动。
外部解救变动讲明：公司外部解救调度身分和调度幅度较前次评级无变动。
评级模子使用讲明：评级映射关系矩阵参见调治资信最新深刻评级本领文献。
主要财务数据
统一口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 6 月
资产总额（亿元） 3943.31 4629.60 5015.06 5181.76
自有资产（亿元） 3344.87 4064.82 4101.98 4151.96
自有欠债（亿元） 2276.02 2960.22 2915.06 2903.66
通盘者权益（亿元） 1068.85 1104.60 1186.92 1248.30
自有资产欠债率（%） 68.05 72.83 71.06 69.93 公司流动性方针
营业收入（亿元） 158.76 173.17 201.67 110.75
利润总额（亿元） 62.22 68.55 90.70 62.47
营业利润率（%） 38.39 39.54 44.99 56.58
营业用度率（%） 46.09 43.44 45.46 42.22
薪酬收入比（%） 33.78 30.65 32.82 31.33
自有资产收益率（%） 1.93 1.73 2.01 1.30
净资产收益率（%） 5.97 5.91 7.17 4.41
盈利褂讪性（%） 29.42 33.66 16.54 --
短期债务（亿元） 1474.96 1881.31 1654.93 1512.61
持久债务（亿元） 492.63 679.27 844.23 887.16
沿途债务（亿元） 1967.58 2560.57 2499.16 2399.77
短期债务占比（%） 74.96 73.47 66.22 63.03
信用业务杠杆率（%） 55.86 56.18 62.65 57.74
中枢净成本（亿元） 529.56 547.60 622.78 594.65 公司债务及杠杆水平
附属净成本（亿元） 264.78 273.80 120.00 120.00
净成本（亿元） 794.35 821.40 742.78 714.65
优质流动性资产（亿元） 575.41 858.83 957.75 /
优质流动性资产/总资产（%） 18.14 22.65 24.97 /
净成本/净资产（%） 76.10 76.35 64.21 58.74
净成本/欠债（%） 37.32 30.25 27.72 26.81
净资产/欠债（%） 49.04 39.62 43.17 45.64
风险遮蔽率（%） 413.12 290.71 277.64 340.64
成本杠杆率（%） 15.97 13.55 15.76 22.48
流动性遮蔽率（%） 236.62 267.92 351.69 290.25
净褂讪资金率（%） 171.89 133.51 158.66 181.28
注：1.本陈述中部分臆测数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除荒芜讲明外，均指东谈主民币；
贵府来源：调治资信根据公司财务报表及风转折挡方针监管报表整理
信用评级陈述 | 2
同行比较（落幕 2024 年末/2024 年）
成本杠杆率
主要方针 信用等第 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利褂讪性（%） 流动性遮蔽率（%） 净褂讪资金率（%） 风险遮蔽率（%）
（%）
公司 AAA 742.78 7.17 16.54 351.69 158.66 277.64 15.76
中国星河 AAA 1110.90 7.40 13.12 323.93 150.13 215.02 13.45
光大证券 AAA 455.72 4.50 12.37 216.14 189.46 344.20 20.71
祥瑞证券 AAA 432.50 8.82 4.53 207.52 163.50 259.46 14.91
注：中国星河证券股份有限公司简称为“中国星河”，光大证券股份有限公司简称为“光大证券”，祥瑞证券股份有限公司简称为“祥瑞证券”
贵府来源：调治资信根据公开信息整理
主体评级历史
评级效率 评级期间 花样小组 评级方法/模子 评级陈述
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 2025/08/08 潘岳辰 汪海立 --
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
AAA/褂讪 2018/11/09 陈 凝 卢芮欣 （原调治信用评级有限公司）证券公司行业评级方法（2018 年） --
注：1. 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号；2. 上述历史评级花样的评级陈述可通过调治查阅，“--”示意干系花样陈述未公开深刻。
贵府来源：调治资信整理
评级花样组
花样负责东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com
花样组成员：汪海立 wanghl@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级陈述 | 3
一、主体概况
）前身为成立于 1994 年的深圳国投证券有限公司，运行注册成本
国信证券股份有限公司（以下简称“公司”或“国信证券”
，于 2000 年改名为“国信证券有限作事公司”
，于 2008 年完成股份制革新
并更为现名；公司于 2014 年在深圳证券走动所上市，股票代码“002736.SZ” 。落幕 2025 年 6 月末，公司
，股票简称“国信证券”
注册成本和股本均为 96.12 亿元，深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”
）径直持股 33.53%，为公司控股股东；深投控为
深圳市东谈主民政府国有资产监督管制委员会（以下简称“深圳市国资委”
）阻挡的全资子公司，故深圳市国资委为公司的本色阻挡东谈主。
落幕 2025 年 6 月末，公司前十大股东不存在将公司股权质押的情况。
万和证券股份有限公司变更主要股东及本色阻挡东谈主的批复》
（证监许可〔2025〕1824 号）
，欢跃公司刊行股份购买万和证券股份有
限公司 96.08%股份。公司本次刊行股份购买资产新增股份数目约为 6.29 亿股，并于 2025 年 9 月 10 日在深交所上市。落幕本陈述
出具日，公司本次刊行股份购买资产已完成，注册成本已增至 102.42 亿元，控股股东及本色阻挡东谈主均未发生变动。
图表 1 • 落幕 2025 年 6 月末公司前十大股东情况
股东 持股比例（%） 质押、标记或冻结情况
深圳市投资控股有限公司 33.53 无
华润深国投相信有限公司 22.23 无
云南合和（集团）股份有限公司 16.77 无
寰宇社会保险基金理事会 4.75 无
北京城建投资发展股份有限公司 2.68 无
香港中央结算有限公司 1.71 无
一汽股权投资（天津）有限公司 1.18 无
中国证券金融股份有限公司 0.78 无
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 走动型灵通式指数证券投资基金 0.54 无
中央汇金资产管制有限作事公司 0.50 无
臆测 84.67 --
贵府来源：调治资信根据公司依期陈述整理
公司主营证券业务，主要包括钞票管制与机构业务、投资银行业务、投资与走动业务、资产管制业务；还通过旗下子公司开展
私募投资基金、期货、另类投资和境外金融服务等业务。
落幕 2025 年 6 月末，公司建立了竣工的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
。落幕 2024 年末，公司领有一级子公司
，主要合作、联营企业 1 家，为鹏华基金管制股份公司（以下简称“鹏华基金”
）。
图表 2 • 落幕 2024 年末公司一级子公司情况
实收货本 持股比例 总资产 净资产 营业总收入 净利润
子公司全称 简称 业务性质
（亿元） （%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
国信弘盛私募基金管制有
国信弘盛 私募股权基金管制业务 28.06 100.00 35.88 30.88 0.80 0.24
限公司
期货经纪、期货投资咨
国信期货有限作事公司 国信期货 20.00 100.00 262.07 36.25 20.23 2.41
询、资产管制
国信证券（香港）金融控 股票及期货经纪、投资
国信香港 港币 26.30 100.00 29.54 14.80 1.94 0.34
股有限公司 银行、资产管制
国信成本有限作事公司 国信成本 科创板跟投、创业投资 30.00 100.00 52.09 49.84 0.36 0.0013
国信证券资产管制有限公
国信资管 证券资产管制 10.00 100.00 10.10 10.09 0.12 0.09
司
注：上表中营业总收入、净利润为 2024 年期间数据
贵府来源：调治资信根据公司依期陈述整理
公司注册地址：广东省深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层；法定代表东谈主：张纳沙。
信用评级陈述 | 4
二、本期债项概况
本期债项称呼为“国信证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开垦行永续次级债券（第四期）
”，总范围不起首 30.00 亿
；本期债项基础期限为 5 年，以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，在每个重订价周期末，公司有权选拔将本期债项期限
元（含）
延伸 1 个重订价周期（即延续 5 年）
，或全额兑付本期债项。本期债项存续的前 5 个计息年度（首个订价周期）的票面利率将根据
网下询价簿记效率，由公司与簿记管制东谈主按照干系端正，在利率询价区间内协商一致细则，并在前 5 个计息年度内保持不变，自第
若公司在本期债项的某一个续期选拔权行权年度选拔全额兑付本期债项，则该续期选拔权行权年度的付息日即为本期债项的兑付日。
本期债项设立公司续期选拔权，不设投资者回售选拔权，即在本期债项每个重订价周期末，公司有权选拔将本期债项延伸 1 个
重订价周期，或全额兑付本期债项，而投资者无权要求公司赎回本期债项。本期债项附设公司脱期支付利息权，除非发生强制付息
事件，本期债项的每个付息日，公司可自行选拔将当期利息以及按照本要求照旧递延的通盘利息过火孳息推迟至下一个付息日支
付，且不受到任何递延支付利息次数的限定；前述利息递延不属于公司未能按照商定足额支付利息的行动。
公司根据企业司帐准则和干系端正，在司帐运行阐发时将本期债项分类为权益器具。
本期债项在停业计帐时的退回礼貌劣后于公司平素债务。
本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司有息债务。
本期债项无担保。
三、宏不雅经济和政策环境分析
时限定降准降息，选择多种措施治理内卷，创新推出债券阛阓“科技板”，增强金融对服务销耗解救。面对风高浪急的关税冲突，
永恒相持平等反制，取得成本阛阓褂讪、经济快速增长的精熟开局。
处事时局总体褂讪，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边缘效益递减、工业品价钱降幅扩大等影响，经济增长能源略显
疲态。信用环境方面，5 月 7 日央行等三部委调治发布一揽子金融解救政策，选择降准降息、增设结构性货币政策器具、创设科创
债券风险摊派器具等方式稳经济。6 月，央行窒碍常规两度提前公告并实施 1.4 万亿元买断式逆回购操作。
下半年，国际贸易体系不细则性仍未淹没，政策协同效济急需强化。跟着基数升高，三、四季度经济增速较二季度或将有所回
落，刻下经济压力身分仍较多，经济增长仍需赓续性积极有为的宏不雅政策呵护。下阶段，宏不雅政策或将赓续推动扩内需、
“反内卷”
作事，选择多种举措稳外贸，货币政策将看护限定宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性器具的使用节律将加
快。
竣工版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年上半年报）
》。
四、行业分析
活跃度权臣栽植，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入结束情况较好。2025 年上半年，股票证券阛阓震憾上行，沪深两市
成交额同比大幅增长、环比小幅增长，期末债券阛阓指数较年头变化不大；证券公司事迹增长与成本阛阓波动性干系度很高，仍
存在较大不细则性；证券公司业务同质化彰着，头部效应权臣；行业严监管基调赓续，合座行业风险可控。
证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的方式，受益于 9 月下旬行业利
好政策的颁布，三季度末股票指数快速高潮，交投活跃度权臣上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。落幕 2024 年末，债券市
场收益率震憾上行，期末债券阛阓指数较年头大幅高潮，阛阓存量债券余额较上年末有所增长。2025 年上半年，股票阛阓震憾上
行，投资者信心赓续建立，揣度异日一段期间内证券行业景气度将稳步栽植，带动证券公司业务收入增长，但证券行业易受经济环
境变化、国内证券阛阓波动以及干系监管政策调度等身分影响，异日证券公司收入仍存在不细则性。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在成本实力、风险订价能力、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风，行业聚积度看护在较高水平。2024 年以来，多起并购重组案例已落地或有望于 2025 年落地，并购重组步履彰着加速，
信用评级陈述 | 5
推动行业竞争方式重塑；区域资源的重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求互异化、特色化的
发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动成本阛阓和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2025 年上半年，各监管机构对质券公司共作出处罚 103 次，同比减少 150 次，仍看护高位，证券公司合规意
识增强，严监管深刻收效。证券公司出现枢纽风险事件的概率较小，但合规与风险管制压力有所栽植，触及业务天资暂停的枢纽处
罚是影响券商个体计划的迫切风险之一。异日，我国将相持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和成本阛阓的稳
健发展，但证券公司事迹增长与成本阛阓波动性干系度很高，国内经济的多重不细则性身分和严峻复杂的国际时局仍给证券公司
计划带来较大不细则性。
竣工版证券行业分析详见《2025 年上半年证券行业分析》
。
五、范围与竞争力
公司是寰宇性轮廓类上市证券公司，行业地位隆起，具备很强的成本实力和轮廓竞争力。
公司是国内计划历史较长的大型轮廓类 A 股上市券商之一，万般业务资历都全且业务发展全面，具有很高的业务阛阓所位和
品牌影响力。落幕 2025 年 6 月末，公司统一资产总额 5181.76 亿元，净成本 714.65 亿元，成本实力很强。公司分支机构数目居行
业前线，落幕 2025 年 6 月末，公司共有 56 家分公司、162 家证券营业部，散布于寰宇 113 个城市，其中在广东省内设有证券营业
网点 62 家，合座区域布局较为全面，并在广东地区具有较强的网点布局上风。根据公司年报深刻，2022－2024 年公司净资产、净
成本、营业收入、净利润等方针均名次行业前线；公司业务多元化进程较高，合座实力位居行业前线。
此外，公司具有“双区1”建设和轮廓革新试点中的区位上风，落幕 2024 年末，公司累计服务大湾区 IPO 企业 92 家、再融资
及配套募资企业 64 家，融资范围约 1256 亿元；服务 100 家大湾区企业刊行万般债券 617 只，刊行范围超 6800 亿元；为大湾区超
公司轮廓实力很强，故调治资信录取了轮廓实力位居行业上游的可比企业。与可比企业比拟，公司成本实力属较强水平，盈利
方针发达一般，杠杆水平适中。
图表 3 • 2024 年同行业公司竞争力对比情况
对譬如针 国信证券 中国星河 光大证券 祥瑞证券
净成本（亿元） 742.78 1110.90 455.72 432.50
净资产收益率（%） 7.17 7.40 4.50 8.82
盈利褂讪性（%） 16.54 13.12 12.37 4.53
成本杠杆率（%） 15.76 13.45 20.71 14.91
注：中国星河证券股份有限公司简称为“中国星河”，光大证券股份有限公司简称为“光大证券”，祥瑞证券股份有限公司简称为“祥瑞证券”
贵府来源：调治资信根据公开贵府整理
六、管制分析
公司搭建了较为完善的公司治理架构，与公司的发展相适合；合座褂讪运行，治理水平较好，管制层指示丰富。
公司依据干系法律法例要求，建立了股东大会、董事会和计划管制层相互分离、相互制衡的法东谈主治理结构。
股东大会是公司最高权力机构，依《公司规矩》应用权益。
公司设董事会，向股东大会负责。落幕本陈述出具日，公司董事会由 11 名成员组成，其中董事长 1 名、孤独董事 4 名，董事
由股东大会选举或更换。公司董事会下设风险管制委员会、战术与 ESG 委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与窥察委员会 5
个挑升委员会。
信用评级陈述 | 6
公司原设立监事会和 3 名监事。根据公司于 2025 年 9 月 16 日深刻的公告，公司不再设监事会和监事，由董事会下设审计委
员应用《公司法》端正的监事会权益。
落幕本陈述出具日，公司高等管制层由 10 东谈主组成，包括总裁 1 名、副总裁 3 名，董事会秘书、合规总监、首席营销官、财务
负责东谈主、首席风险官、首席信息官各 1 名。
公司董事长张纳沙女士，出身于 1969 年，硕士；曾任深圳市国资委副主任、党委委员，深圳市龙华区委常委、区政府党组副
通告、副区长等职务，2021 年 4 月起任公司董事长。
公司董事、总裁邓舸先生，出身于 1968 年，硕士；曾任中国证券监督管制委员会上市公司监管部公司治理监管处主任科员、
助理调研员、政策法例处副处长、监管二处调研员、并购重组委作事处处长、证监会新闻发言东谈主、上市公司监管部副主任等职务，
公司机构设立明晰，内控及风险管制水平较高。
机构设立方面，公司设立了竣工的前、中、后台部门（详见附件 1）
，各部门职责别离较为明确，里面组织机构设立完备，能
够知足公司刻下业务发展的需要。
公司建立了包括组织体系、授权体系、轨制体系、防火墙体系、本领退缩体系、监控体系、监督与评价体系在内的相对完善的
里面阻挡体系。公司在组织机构层面建立了多档次里面阻挡机构，在轨制层面建立了遮蔽各项业务日常运行的监控管制轨制，对重
大事项有打算均收受集体有打算机制，董事会和总裁层面在迫切领域均成立了挑升委员会；主要业务部门间均实行挫折墙轨制，结束了
相对孤独运作和相互制衡；公司将创新业务一并纳入多档次、全地方的里面阻挡和风险管制体系中，确保风险可控；公司对联公司
实行风险垂直管制，赓续完善并表管制内控轨制体系，并向各子公司派出风险管制负责东谈主及监事等。对外担保方面，公司不为股
东、本色阻挡东谈主过火关联方提供担保，枢纽对外担保须经董事会审议通事后提交股东大会审议通过方可现实。根据公司深刻的《国
信证券股份有限公司里面阻挡审计陈述》
，2022－2024 年，公司在通盘枢纽方面保持了灵验的财务陈述里面阻挡。
外养殖品业务等，针对上述被处罚的业务，公司均选择了相应措施并向监管部门提交了整改情况陈述。
七、计别离析
入同比增长 16.46%，高于行业平均涨幅（+11.15%）
，其中钞票管制与机构业务、投资与走动业务和资产管制业务收入同比均有所
增长，投资银行业务收入同比有所下跌。
从收入组成看，2022－2024 年，钞票管制与机构业务是公司主要收入来源之一，受证券阛阓波动及行业费率下行等身分影响，
钞票管制与机构业务收入先降后增、有所波动，2024 年受证券阛阓交投活跃度栽植影响，钞票管制与机构业务收入彰着增长；投
资走动业务收入范围和占比赓续栽植，并于 2024 年景为公司第一大收入来源，但该类业务易受成本阛阓波动影响，收入结束有在
较大不细则性；投资银行业务收入及占比赓续下跌，主要系阛阓环境影响及新股刊行阶段性收紧等多重身分作用所致；资产管制业
务收入赓续增长，但对营业收入孝顺仍较小；其他业务主要包括参股公司产生的投资收益、利息进出，公司总部运营以及期货子公
司开展的大量商品销售业务等，2024 年同比大幅减少主要系子公司国信期货大量商品销售收入减少所致。
，主要系经纪业务及权益
自营业求结束收入同比大幅增长所致；其中，钞票管制与机构业务收入同比增长 44.76%，主要系股票阛阓交投活跃度栽植所致；
投资银行业务收入同比下跌 8.86%，主要系阛阓 IPO 融资阶段性收紧所致；投资与走动业务收入同比增长 60.87%，主要系权益自
营业求结束较好收益所致；资产管制业务收入同比下跌 18.77%，主要系资管业务范围下跌所致。
信用评级陈述 | 7
图表 4 • 公司营业收入结构
花样
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
钞票管制与机构业务 83.00 52.28 74.68 43.13 88.10 43.68 52.15 47.09
投资银行业务 18.82 11.85 14.19 8.20 10.51 5.21 3.73 3.37
投资与走动业务 27.47 17.30 53.31 30.79 90.02 44.64 54.47 49.18
资产管制业务 3.65 2.30 5.31 3.06 8.52 4.23 3.38 3.05
其他业务 25.81 16.26 25.67 14.83 4.52 2.24 -2.98 -2.69
臆测 158.76 100.00 173.17 100.00 201.67 100.00 110.75 100.00
贵府来源：调治资信根据公司依期陈述整理
（1）钞票管制与机构业务
公司钞票管制与机构业务资历都全，主要由经纪类业务（主要由证券类零卖业务和证券类机构业务组成）和成本中介业务构
成。
经纪类业务主要为个东谈主和机构客户提供全价值链钞票管制服务，包括证券及期货经纪、证券投资参谋人、证券投资有计划、代销金
融产物、资产托管等业务。
连年来，公司赓续完善全价值链钞票管制业务转型。2022－2024 年，公司赓续对现有证券营业网点进行优化和纠正，同期拓
展互联网渠谈、加强线上营销水平。落幕 2024 年末，公司共设有 230 处营业网点，其等分公司 56 家、证券营业部 174 家，其中在
广东地区营业网点 64 处。落幕 2024 年末，公司经纪业务客户托管资产起首 2.4 万亿元，较上年末增长 11%，2024 年股基阛阓份
额 2.75%，较上年增长约 15%，金太阳手机证券用户总额起首 2900 万，较上年末增长约 400 万；微信公众号用户数达 302 万。
素轮廓影响，证券经纪业务收入波动增长，其中 2024 年同比增长 26.82%，主要系证券阛阓交投活跃进程栽植所致。证券经纪业务
收入主要由代理买卖证券业务收入组成， 2024 年代理买卖证券业务收入为 59.64 亿元，
同比增长 33.22%。
证券类机构业务方面，2022－2024 年，公司走动单元席位租出收入分别为 3.63 亿元、3.04 亿元和 2.43 亿元，2024 年同比下跌
增长所致；结束代销金融产物收入 5.43 亿元、3.97 亿元和 3.59 亿元，其中 2024 年同比下跌 9.46%，主要系基金代销费率下跌所
致。
公司期货经纪业务方面以子公司国信期货为主要运营主体，2022－2024 年，公司统一口径结束期货经纪手续费及佣金净收入
分别为 2.58 亿元、2.51 亿元和 2.86 亿元，其中 2024 年同比增长 14.11%。国信期货其他情况参见陈述“子公司业务”
。
等分公司 56 家、证券营业部 162 家；经纪业务客户托管资产起首 2.6 万亿，较上年末增长 7.5%；金太阳手机用户总额 3085 万，
较上年末增长 6.38%，微信公众号用户数达 303.5 万。2025 年 1－6 月，公司结束证券经纪业务收入 42.62 亿元，同比增长 70.51%，
主要系阛阓交投活跃进程栽植所致，其中代理买卖证券业务收入 38.85 亿元，占比 91.14%，同比增长 77.09%，代销金融产物业务
收入 2.57 亿元，占比 6.02%，同比增长 54.92%；同期，公司结束期货经纪业务净收入 1.28 亿元，同比增长 8.88%。
需温煦成本中介业务中存在的阛阓风险及信用风险。
公司成本中介业务主要包括融资融券、股票质押式回购等业务。
公司温煦客户多元化融资需求，2022 年推出行权融资（含税）业务、完成公司首单 QFII 融资融券授信、成为首批通达北交所
融资融券走动单元及权限的券商；2023 年以来，公司完善轨制、优化系统，约束优化成本中介业务轮廓服务体系。落幕 2024 年，
公司为起首 2 万名客户提供行权融资服务，保持行业起首地位。2022－2024 年，公司融资融券业务稳步发展，期末余额呈增长态
信用评级陈述 | 8
势，2024 末融资融券业务余额较上年末增长 24.76%，但受行业竞争加重，费率下行影响，结束利息收入同比小幅下跌 5.23%。公
司赓续推动股票质押业务风险化解，2022－2024 年，公司期末股票质押式回购业务余额赓续下跌，其中 2024 年末业务余额较上年
末下跌 36.16%；结束利息收入亦赓续下跌，2024 年同比下跌 39.00%。
点，但仍处于行业中拍浮平。
信用风险管制方面，公司对走动敌手进行信用评估和授信管制，依据定性和定量评估进行担保物和标的准入管制，对客户融资
范围、提交担保物实施聚积度阻挡，监控走动的践约保险比例，实时进行客户信用风险重估或标的估值调度，开展业务压力测试，
对风险花样实时奉告追保，必要时选择强制平仓、启动司法追索方法等。
落幕 2024 年末，公司融资融券业务存量欠债客户平均看护担保比例为 247.70%，较上年末下跌 6.22 个百分点；股票质押式回
购走动欠债客户平均看护担保比例为 201.66%，较上年末上升 25.72 个百分点，处于较高水平。落幕 2024 年末，公司融出资金账
面余额 704.06 亿元，已计提减值准备 1.79 亿元，减值计提比例 0.25%；买入返售金融资产中股票账面余额 32.29 亿元，已计提减
值准备 16.20 亿元，减值计提比例 50.19%。
落幕 2025 年 6 月末，公司信用业务余额 720.76 亿元，较上年末下跌 3.07%，信用业务杠杆率较上年末下跌 4.91 个百分点；融
资融券业务余额较上年末下跌 2.61%，存量欠债客户平均看护担保比例为 265.39%，较上年末上升 17.69 个百分点，融出资金账面
余额 684.08 亿元，已计提减值准备 1.74 亿元，减值计提比例 0.25%；股票质押回购业务余额较上年末下跌 13.29%，客户平均看护
担保比例为 215.05%，较上年末上升 13.39 个百分点，仍看护在较高水平，买入返售金融资产中股票账面价值 27.82 亿元，已计提
减值准备 16.41 亿元，减值计提比例 59.00%。2025 年 1－6 月，公司融资融券利息收入同比增长 10.97%，主要系融资融券日均余
额增长所致；股票质押业务利息收入同比下跌 54.45%，主要系股票质押回购业务日均余额下跌所致。
图表 5 • 公司成本中介业务情况
花样 2022 年/末 2023 年/末 2024 年/末 2025 年 1－6 月/末
期末融资融券余额（亿元） 539.86 570.31 711.53 692.93
融资融券利息收入（亿元） 38.99 35.90 34.03 18.62
期末股票质押回购业务余额（亿元） 57.22 50.26 32.08 27.82
股票质押业务利息收入（亿元） 1.89 1.57 0.96 0.24
信用业务杠杆率（%） 55.86 56.18 62.65 57.74
贵府来源：公司依期陈述，调治资信整理
（2）投资银行业务
公司投资银行业务具备很强的行业竞争力；2022 年以来受阛阓及行业政策等身分影响，投资银行业务收入赓续下跌；股权业
务范围有所收缩，债券业务稳步发展。
公司投资银行业务主要包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务参谋人、新三板保举等业务，公司设投资银行质地阻挡总部
专司投行业务的质地审查。2022－2024 年，在行业监管趋严及同行竞争加重的配景下，公司投资银行业务收入逐年下跌。
股权类花样方面，2022－2024 年，受宏不雅经济及成本阛阓合座环境影响，股权类花样承销数目和金额赓续下跌。根据公司年
报，2024 年，公司完成股票主承销花样 11.17 个，承销金额 126.05 亿元，行业名次分别为第 9 名和第 6 名，分别较上年栽植 1 名
和 2 名。
债券类花样方面，2022－2024 年，公司赓续推动业务布局调度调度优化，债券类承销金额赓续增长，其中 2023 年承销金额同
比小幅增长 0.60%。2024 年，公司完成债券承销 234.55 个，承销金额 2340.77 亿元，同比增长 6.41%，组成以公司债、债务融资工
具和金融债为主。
北交所与新三板业务方面，落幕 2024 年末，公司存量新三板赓续督导花样 73 个，2024 年完成新三板挂牌花样 6 家及定增项
目 1 家。
亿元；告捷刊行科创债及绿色债超 40 只，其中包括银行间阛阓首单民营创投契构科创债，寰宇首单碳中庸绿色+长三角一体化私
募公司债等，债券承销派别同比加多 20.88 家，但主承销金额同比减少 1.36 亿元；完成新三板挂牌花样 9 家，期末已赓续督导新
三板花样 76 家。
信用评级陈述 | 9
图表 6 • 公司投行业务情况表
花样 金额 数目 金额 数目 金额 数目 金额 数目
（亿元） （个） （亿元） （个） （亿元） （个） （亿元） （个）
初度公开垦行 139.65 14.50 89.98 11.50 27.94 4.00 6.04 1.00
股权类 再融资（含可转债） 156.27 14.25 170.46 12.33 98.11 7.17 205.00 0.67
小计 295.92 28.75 260.45 23.83 126.05 11.17 211.04 1.67
公司债 628.13 71.69 771.68 95.11 964.88 94.97 452.76 61.47
债务融资器具 521.73 79.17 647.09 92.67 769.68 114.05 283.05 45.63
资产解救证券 187.70 26.83 54.81 15.50 70.30 18.67 61.87 20.63
债券类
企业债 153.69 16.89 19.03 3.42 24.83 2.69 14.00 1.33
金融债 695.48 23.44 707.16 24.78 511.08 4.40 231.77 2.59
小计 2186.73 218.02 2199.77 231.48 2340.77 234.55 1043.45 131.66
臆测 2482.65 246.77 2460.22 255.31 2466.82 245.72 1254.49 133.33
注：业务统计含主承销和调治主承销，调治主承销数目及金额以 1/N 狡计
贵府来源：调治资信根据 Wind、公司依期陈述整理
（3）投资与走动业务
阛阓行情波动影响，且公司固定收益类投资范围大，需对其濒临的信用和阛阓风险保持温煦。
公司投资与走动业务主要包括权益类、固定收益类、养殖类产物过火他金融产物的走动和作念市业务，以及私募基金管制及另类
投资业务，其中私募基金业务由子公司国信弘盛负责，另类投资由子公司国信成本负责，参见本陈述“子公司业务”部分。2022－
公司投资与走动业务确立了向低风险、可控风险领域发展的战术，基本形成了具有自己特质的投资模式，权益类投资建立了以
资产配置和多策略组合为解救的投资模式，运用以分成投资策略、折价保护投资策略、价值成长投资策略为主，公私募基金组合投
资策略为辅的策略架构，追求低风险完全收益的宗旨；固定收益类投资以持有债券获取息差为主要投资策略，辅以参与走动性契机
增重利润。
信用风险管制方面，公司固定收益类走动业务建立了内评系统对刊行东谈主进行风险评估，设定投资等第准入步调，赓续监控陈述
刊行东谈主资信景色，实时调度负面清单债券的持仓，明确爽约贬责历程等。养殖品走动业务方面，公司对走动敌手进行评级并授信，
寻求天资好的担保方花样进行走动，利用净额结算、养殖对冲器具、提前隔断走动选拔权等措施进行风险缓释，明确爽约事件、提
前隔断事件的处理历程等措施。
末下跌 3.22%。从投资结构看，公司以固定收益类投资为主，并根据阛阓情况变化调度万般投资的持仓情况。从具体投资品类来看，
债券投资永恒是最大的持仓品类。2022－2024 年末，公司债券投资范围波动增长，但占证券投资比重逐年下跌。落幕 2024 年末，
债券投资范围较上年末下跌 14.97%，从债券品种来看主要为信用债和利率债，其中信用债刊行主体为国有企业，所持债券信用级
别主要为 AAA 级。2022 年以来，公司公募基金和私募基金及专户持仓范围赓续增长，基金投资以公募基金为主；股票投资范围先
增后降、波动增长。落幕 2024 年末，公司基金投资范围较上年末增长 32.44%，股票投资范围较上年末下跌 3.34%。公司其他投资
品类占比较小。
营非权益类证券及证券养殖品/净成本的监管方针逐年上升，均远优于监管步调（≤100%和≤500%）
。
比例为 0.09%，其他债权投资 497.27 亿元，已计提减值准备 2.18 亿元，减值计提比例为 0.44%；母公司口径自营权益类证券及证
券养殖品/净成本方针有所下跌，自营非权益类证券及证券养殖品/净成本有所上升，仍八成知足监管要求。
信用评级陈述 | 10
图表 7 • 公司证券投资情况
花样 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 1692.54 76.37 2059.24 69.43 1751.04 61.00 1785.21 60.79
基金 254.21 11.47 409.06 13.79 541.74 18.87 568.92 19.37
其中：公募基金 167.28 7.55 259.22 8.74 376.44 13.11 401.55 13.67
私募基金及专户 86.93 3.92 149.84 5.05 165.30 5.76 167.37 5.70
股票 148.19 6.69 336.80 11.36 325.55 11.34 328.10 11.17
银行答理产物 63.30 2.86 7.28 0.25 41.68 1.45 39.54 1.35
券商资管产物 17.34 0.78 46.51 1.57 38.62 1.35 28.23 0.96
其他 40.79 1.84 107.11 3.61 171.76 5.98 186.92 6.36
自营证券账面价值臆测 2216.37 100.00 2966.00 100.00 2870.38 100.00 2936.92 100.00
自营权益类证券过火养殖品/
净成本（母公司口径）（%）
自营非权益类证券过火养殖品/
净成本（母公司口径）（%）
注：上表自营证券投资包含走动性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益器具投资（扣除公司托福证金公司聚积投资管制的专户资金）、养殖金融资产科目
贵府来源：公司依期陈述，调治资信整理
（4）资产管制业务
续优化。落幕 2025 年 6 月末，公司资产管制业务范围较上年末有所下跌。
公司资产管制业务主淌若根据客户需求开垦资产管制产物并提供干系服务，分为券商资产管制业务（包括聚合、单一、专项资
产管制业务）及私募股权基金管制业务等。2022－2024 年，公司资产管制业务收入赓续增长，2023 年和 2024 年分别同比增长 45.23%
和 60.45%，主要系券商资产管制业务事迹酬金增长所致。
管制协同行务等方式，扩大资产管制业务范围，优化资产管制业务结构，同期栽植创收能力，在保持固收类产物上风的基础上，提
升权益类及 FOF 类产物范围。2024 年 4 月，公司资管子公司正经成立，资产管制业务专科化运营进一步推动；创新策略赓续落地，
根据阛阓和情况和客户需求刊行了挂钩黄金的固收+、挂钩养殖品的指数增强新产物。落幕 2024 年末，公司资产管制业务净值较
上年末下跌 6.64%，受益于事迹酬金栽植，昔日资产管制业务手续费及佣金净收入 8.19 亿元，同比大幅增长 65.42%。从业务净值
范围结构来看，2022－2024 年，券商资产管制业务结构以聚合产物为主且年末占比保持褂讪；单一资产管制业务占比先升后降，
国信资管成立于 2024 年 4 月，并于 2025 年 1 月取得《计划证券期货业务许可证》
。2025 年 1－6 月，公司资产管制业务收入
年末下跌 16.38%，单一资产管制业务范围较上年末下跌 15.34%，专项资产管制业务范围较上年末增长 9.90%。
图表 8 • 公司券商资产管制业务情况
花样
净值范围 占比 净值范围 占比 净值范围 占比 净值范围 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
聚结伙产管制业务 671.00 49.62 774.82 49.97 703.75 48.61 588.45 45.07
单一资产管制业务 360.85 26.68 496.06 31.99 397.39 27.45 336.42 25.77
专项资产管制业务 320.45 23.70 279.72 18.04 346.50 23.94 380.79 29.16
臆测 1352.30 100.00 1550.60 100.00 1447.64 100.00 1305.66 100.00
注：上表中部分臆测数与各相加数之和在余数上存在眇小互异系四舍五入变成
贵府来源：调治资信整理根据公司依期陈述整理
公司私募股权基金管制业务由子公司国信弘盛运营，详见“子公司业务”
。
（5）其他业务
各子公司发展情况精熟，但受阛阓行情及政策影响，事迹发达有所波动。
信用评级陈述 | 11
全资子公司国信期货负责期货业务运营，当今是大连商品走动所、郑州商品走动所、上海期货走动所、上海国际能源走动中心
的会员单元，以及中国金融期货走动所的走动结算会员单元；落幕 2025 年 6 月末，国信期货共设有 22 家期货营业网点，包括 12
家期货分公司，10 家期货营业部，散布于寰宇 18 个城市，并缔造了风险管制子公司，同期公司旗下的证券营业部也为国信期货提
供中间先容业务解救。2022－2024 年，国信期货在中国期货业协会的分类评价均为 A 类 A 级，保持精熟水平。落幕 2024 年末，
国信期货成本实力较强；2024 年，国信期货结束营业收入 20.23 亿元，同比下跌 32.25%，主要系大量商品销售收入下跌所致；净
利润 2.41 亿元，同比增长 5.24%。2025 年 1－6 月，国信期货结束营业收入 3.07 亿元，计划事迹稳步增长；结束净利润 1.00 亿元，
同比增长 15.42%；期末期货经纪业务及范围赓续栽植，上半年日均客户权益同比增长 17%，代理成交量和成交额分别同比增长
全资子公司国信弘盛从事私募基金业务。2022 年，受阛阓“募资难、投资冷”的合座特征影响，国信弘盛营业总收入同比大
幅下跌 85.81%；同期，国信弘盛积极完成私募股权基金“双整改”作事、稳步推动新基金平台创设、花样投资及退出管制等作事。
累计投资金额起首 5 亿元。2024 年，国信弘盛完成 5 支新基金备案，新增基金范围 38.25 亿元，新增范围同比增长 16%；新增投
资 PE 花样 5 个，累计投资金额近 1.8 亿元，其中融资阶段处在 A 轮等早期花样占比达 60%，结束了对存储芯片、新能源、新兴消
费、生物医药等新兴产业领域的赓续布局。受私募股权投资阛阓募资范围下跌、阛阓 IPO 放缓等身分轮廓影响，2024 年，国信弘
盛结束营业收入 0.80 亿元，同比下跌 19.19%；净利润 0.24 亿元，同比增长 20.00%。2025 年 1－6 月，国信弘盛赓续加大科技领域
力度，布局半导体产业链、先进制造等前沿本领领域，新增投资 PE 花样 3 个，累计投资金额 1.1 亿元；当期结束营业收入 0.57 亿
元，同比下跌 5.98%；结束净利润 0.25 亿元，同比增长 16.40%。
全资子公司国信香港是公司实施国际化战术、拓展国际业务的平台，注册地在香港，通过控股多个下属企业计划国外券交易
务，是香港中资证券公司中领有全执照的证券公司之一，当今形成了零卖经纪、销售和走动、投资银行和资产管制四个业务板块，
投行业务的国外影响力逐渐栽植。2022 年、2023 年及 2024 年，国信香港分别完成了 32 个、32 个和 49 个境外成本阛阓花样，其
中包括香港上市、上市前融资、上市公司参谋人及境外债券刊行等多类型花样。2024 年，国信香港结束营业收入 1.94 亿元，净利润
入 1.26 亿元，净利润 0.42 亿元，同比均有所增长。
全资子公司国信成本是另类投资子公司，主要开展科创板跟投、非上市公司股权投资、股权基金投资、转融通证券出借等投资
业务；2022－2024 年，新增投资花样分别为 24 个、14 个和 9 个，完成投资金额分别为 14.18 亿元、4.03 亿元和 3.30 亿元，赓续
下跌。2024 年国信成本结束营业收入 0.36 亿元，结束净利润 12.88 万元，同比均大幅下滑，主要系受国内股权投资阛阓合座下行
影响投资数目及金额有所下跌。2025 年 1－6 月，国信成本结束营业收入 0.65 亿元，净利润 0.42 亿元，同比均大幅增长。落幕 2025
年 6 月末，国信成本在深圳累计布局 29 个投资花样，花样 100%锚定深圳市“20+8”战术性新兴产业集群计划，其中 55%的花样
扎根粤港澳大湾区中枢土产货，形成“硬科技+区域协同”的双重聚集效应。
公司战术计划全面且合适自己特质，发展出路精熟。
异日，公司将聚焦主责主业，通过“抓转型、促创新、强服务”表现轮廓金融服务上风，以“当好径直融资‘服务商’、成本
阛阓‘看门东谈主’
、社会钞票‘管制者’
”为宗旨，约束推动高质地发展。公司当作大型上市券商，将深入学习贯彻落实党的二十届三
中全会精神，一体贯彻落实中央金融作事会议、新“国九条”及成本阛阓“1+N”政策体系干系部署，强化功能性定位，深化业务
协同，服从栽植以客户为中心的轮廓金融服务能力；作念好五篇大著述，加强区域和行业布局，全力服求实体经济和成本阛阓高质地
发展，助力新质坐褥力发展壮大和住户钞票保值升值；相持稳中求进总基调，夯实安妥发展基础，激活革新灵通创新三大能源，开
创高质地发展新局面；抢抓经济回升向好发展机遇，把抓阛阓结构性契机，负重致远完成各项年度计划管制任务，勤劳以塌实的经
营事迹酬报投资者。
八、风险管制分析
公司建立了较为完善的风险管制体系，可较好地撑持业务运行；但跟着业务范围增长及创新业务的推出，要求公司进一步提
高风险管制水平。公司已完成股票增发以收购万和证券股权，需温煦万和证券并入后的机构整合情况。
公司实行全面风险管制体系，相持风险可控下追求合理收益的风险管制理念，建立了全地方的风险管制机制、风险管制量化指
信用评级陈述 | 12
标体系、压力测试机制等一系列风险管制轨制体系和相对完善的风险管制信息系统，建立了由董事会过火下设的风险管制委员会，
计划管制层、首席风险官及风转折挡委员会，孤独的风险管制机构（风险管制总部、合规管制总部和监察稽核总部）
，各分支机构
及业务部门的风险管制岗亭组成的四级风险管制架构。公司明确业务部门的负责东谈主为本部门风险管制作事的第一作事东谈主，业务部
门根据业务特质制定相应的业务风险管制法则轨制，并指定干系东谈主员从事风险管制岗亭作事。风险监管方针方面，公司建立了压力
测试机制及干系轨制，已于 2016 年对联公司、分支机构、境内和境外业求实行风险方针并表管制，确保以净成本和流动性为中枢
的各项风转折挡方针知足监管步调。
九、财务分析
公司 2022 年和 2023 年统一财务陈述经天健司帐师事务所（格外平素合伙）审计，2024 年财务陈述经容诚司帐师事务所（特
殊平素合伙审计）审计，三年均被出具了步调无保留审计观点；2025 年 1－6 月财务数据未经审计。
司帐政策发生变更，根据财政部要求，企业在期货走动场所通过频频缔结买卖步调仓单的条约以赚取差价、不提真金不怕火步调仓单对应的
商品什物，应该将其缔结的的买卖步调仓单的条约视同金融器具进行司帐处理。企业取得步调仓单后短期内再将其出售的，不应确
认销售收入，而应将收取的对价与所出售步调仓单的账面价值的差额计入投资收益。公司自 2025 年 1 月 1 日起现实上述司帐处理
要求，并对 2024 年同期数据进行了纪念调度。2022 年和 2023 年年度数据取自 2023 年和 2024 年审计陈述期初数，2024 年年度数
据取自 2024 年审计陈述期末数；2024 年 1－6 月/末和 2025 年 1－6 月/末干系财务数据取自 2025 年半年度财务报表。2025 年 1－
综上，公司财务数据可比性较强。
赓续加强流动性管制。
公司主要通过卖出回购金融资产、刊行短期融资券及公司债券等方式来知足业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
年末较上年末增长 22.63%，主要系对外融资加多导致自有欠债增长所致。落幕 2024 年末，公司欠债总额较上年末增长 8.60%，主
要系经纪业务代理买卖证券款增长所致。负借主要组成中，应付短期融资款主要由公司刊行的短期融资券、短期公司债券、收益凭
证（一年内到期）形成；卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物沿途为债券；应付债券是公司刊行的公司债券、收益笔据等；
代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成。
图表 9 • 公司欠债结构
花样 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总额 2874.46 100.00 3525.01 100.00 3828.14 100.00 3933.45 100.00
按权属分：自有欠债 2276.02 79.18 2960.22 83.98 2915.06 76.15 2903.66 73.82
非自有欠债 598.44 20.82 564.79 16.02 913.08 23.85 1029.79 26.18
按科目分：应付短期融资款 225.16 7.83 555.40 15.76 508.78 13.29 281.36 7.15
卖出回购金融资产款 1141.84 39.72 1242.76 35.26 1101.52 28.77 1110.20 28.22
应付债券 488.50 16.99 674.84 19.14 840.66 21.96 884.21 22.48
代理买卖证券款 594.14 20.67 560.71 15.91 906.65 23.68 1023.21 26.01
其他 424.82 14.79 491.30 13.94 470.53 12.30 634.47 16.14
贵府来源：调治资信根据公司依期陈述整理
年末下跌 2.40%。从债务结构来看，落幕 2024 年末，公司短期债务占比 66.22%，较上年末下跌 7.25 个百分点；公司债务仍以短期
为主，需温煦短期流动性管制情况。
信用评级陈述 | 13
从杠杆水平来看，2022－2024 年末，公司自有资产欠债率先升后降、波动上升，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债
和净资产/欠债八成知足干系监管要求（分别为≥8.00%和≥10.00%）
。
图表 10• 公司债务及杠杆水平
花样 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 6 月末
沿途债务（亿元） 1967.58 2560.57 2499.16 2399.77
其中：短期债务（亿元） 1474.96 1881.31 1654.93 1512.61
持久债务（亿元） 492.63 679.27 844.23 887.16
短期债务占比（%） 74.96 73.47 66.22 63.03
自有资产欠债率（%） 68.05 72.83 71.06 69.93
净成本/欠债（%）（母公司口径） 37.32 30.25 27.72 26.81
净资产/欠债（%）（母公司口径） 49.04 39.62 43.17 45.64
贵府来源：调治资信根据公司财务陈述及依期陈述整理
落幕 2025 年 6 月末，公司欠债总额较上年末微增 2.75%，欠债结构较上年末变化不大；沿途债务范围较上年末下跌 3.98%，
短期债务占比 63.03%，占比较上年末下跌 3.19 个百分点，债务结构仍以短期为主；母公司口径净成本/欠债及净资产/欠债均较上
年末变化不大。
公司流动性方针合座发达很好。
率波动增长，合座看高流动性资产应付短期内资金流失的能力较强；母公司口径净褂讪资金率波动增长，八成知足干系监管步调，
持久褂讪资金解救公司业务发展的能力较强。
图表 11 • 公司流动性干系方针（母公司口径）
贵府来源：调治资信根据公司风转折挡方针监管报表整理 贵府来源：调治资信根据公司风转折挡方针监管报表整理
主要系利润留存过火他轮廓收益中其他权益器具投资公允价值变动所致；公司通盘者权益沿途为包摄于母公司通盘者权益；2024
年末公司实收货本和成本公积分别占比 8.10%和 16.97%，通盘者权益褂讪性一般。利润分拨方面，2022－2024 年，公司针对 2021
年度、2022 年度和 2023 年度利润进行的现款分成分别占昔日包摄于母公司通盘者净利润的 47.52%、42.63%和 40.94%，分成力度
一般，合座看，公司留存收益范围较大，利润留存对成本补充的作用较好。
落幕 2025 年 6 月末，公司通盘者权益范围较上年末增长 5.17%，主要系刊行永续次级债导致其他权益器具增长所致；通盘者
权益结构较上年末变化不大。
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图表 12 • 公司通盘者权益结构
花样 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
股本 96.12 8.99 96.12 8.70 96.12 8.10 96.12 7.70
其他权益器具 300.00 28.07 300.00 27.16 300.00 25.28 360.00 28.84
成本公积 201.46 18.85 201.37 18.23 201.46 16.97 201.46 16.14
一般风险准备 163.31 15.28 175.71 15.91 192.52 16.22 192.64 15.43
未分拨利润 262.88 24.59 275.04 24.90 303.44 25.57 317.57 25.44
其他 45.08 4.22 56.35 5.10 93.38 7.87 80.50 6.45
通盘者权益 1068.85 100.00 1104.60 100.00 1186.92 100.00 1248.30 100.00
贵府来源：调治资信根据公司财务陈述整理
母公司口径风转折挡方针方面，2022－2025 年 6 月末，母公司口径净成本先增后减、波动下跌，其中 2023 年末净成本范围较
上年末增长 3.41%，2024 年末净成本较上年末下跌 30.95%，主要系计入附属净成本的次级债金额减少所致，2025 年 6 月末净成本
较上年末下跌 3.79%；净资产范围赓续增长；净成本/净资产先稳后降；成本杠杆率先降后升，有所波动；各项风险成本准备之和先
增后降、有所波动；风险遮蔽率先降后升，风转折挡方针发达精熟。若本期债项顺利刊行，不错对公司净成本形成一定补充。
图表 13 • 母公司口径风转折挡方针
花样 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 6 月末 监管步调 预警步调
中枢净成本（亿元） 529.56 547.60 622.78 594.65 -- --
附属净成本（亿元） 264.78 273.80 120.00 120.00 -- --
净成本（亿元） 794.35 821.40 742.78 714.65 -- --
净资产（亿元） 1043.82 1075.78 1156.74 1216.58 -- --
各项风险成本准备之和（亿元） 192.28 282.55 267.53 209.80 -- --
风险遮蔽率（%） 413.12 290.71 277.64 340.64 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 15.97 13.55 15.76 22.48 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 76.10 76.35 64.21 58.74 ≥20.00 ≥24.00
贵府来源：调治资信根据公司提供贵府整理
增幅（+21.35%）
。
图表 14 • 公司营业收入和净利润情况
贵府来源：公司财务陈述、行业公开数据，调治资信整理
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所致；2024 年同比增长 5.95%，主要系业务及管制费同比增长所致。从组成来看，业务及管制费是公司营业支拨最主要的组成部
分，业务及管制费主要为东谈主力成本；其他业务成本占比相对较小，主要为子公司国信期货的大量商品销售成本。2022－2024 年，
公司计提万般减值耗损范围赓续增长，主要为信用减值耗损，公司信用减值耗损以金融器具的减值耗损、股票质押业务债权资产的
减值损构怨应收款项坏账耗损为主，其中 2023 年信用减值耗损增长主要系针对应收过期融资款计提减值准备加多所致；2024 年，
公司信用减值耗损 3.68 亿元，其中针对买入返售金融资产计提减值耗损 2.80 亿元。
图表 15 • 公司营业支拨组成
花样 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
业务及管制费 73.17 74.82 75.23 71.85 91.68 82.64 46.76 97.24
万般减值耗损 2.53 2.59 3.62 3.45 3.88 3.49 0.25 0.53
其他业务成本 20.85 21.31 24.61 23.51 13.91 12.54 0.20 0.41
其他 1.26 1.28 1.24 1.19 1.48 1.33 0.88 1.82
营业支拨 97.81 100.00 104.70 100.00 110.93 100.00 48.09 100.00
注：万般减值耗损含资产减值耗损、信用减值耗损过火他资产减值耗损
贵府来源：调治资信根据公司财务陈述整理
续增长，自有资产收益率和净资产收益率先降后升、波动增长，盈利水仁和褂讪性处于行业较好水平。
图表 16 • 公司盈利方针表
花样 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1－6 月
营业用度率（%） 46.09 43.44 45.46 42.22
薪酬收入比（%） 33.78 30.65 32.82 31.33
营业利润率（%） 38.39 39.54 44.99 56.58
自有资产收益率（%） 1.93 1.73 2.01 1.30
净资产收益率（%） 5.97 5.91 7.17 4.41
盈利褂讪性（%） 29.42 33.66 16.54 --
注：2025 年 1－6 月干系方针未年化；
贵府来源：调治资信根据公司财务陈述整理
；营业支拨 48.09 亿元，
同比增长 17.87%，其中业务及管制费 46.76 亿元，同比增长 28.43%，主要系职工用度支拨同比增长所致；结束利润总额 62.47 亿
元，同比大幅增长 94.37%；净利润 53.67 亿元，同比大幅增长 71.00%，高于行业平均增速（+40.37%）
。从盈利方针看，受收入和
利润范围增长影响，营业用度率较同比下跌 13.43 个百分点，营业利润率同比高潮 12.96 个百分点。
公司或有欠债风险较小。
落幕 2025 年 6 月末，调治资信未发现公司及子公司存在对外担保情况。
落幕 2025 年 6 月末，调治资信未发现公司存在《上海证券走动所股票上市法则》中要求深刻的涉案金额起首 1000 万元何况
占公司最新一期经审计净资产完全值 10%以上的枢纽诉讼、仲裁事项；根据公司依期陈述深刻，落幕 2025 年 6 月末，公司针对未
决诉讼计提揣度欠债 0.27 亿元，较上年末加多 0.17 亿元。
公司过往债务践约情况精熟。
，落幕 2025 年 9 月 1 日查询日，公司无未结清和已结清的温煦类和不良/爽约类信贷信息记
根据公司提供的《企业信用陈述》
录。
落幕 2025 年 9 月 29 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付纪录，调治资信未发现公司存在过期或爽约
纪录，践约情况精熟。
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落幕 2025 年 9 月 29 日，据公开贵府查询，公司存在 1 项被列为被现实东谈主案件信息，现实标的触及金额很小。
落幕 2025 年 6 月末，公司获取总授信额度起首 2600 亿元，其中已使用授信范围约 785 亿元，授信范围很大，能知足公司业
务发展需求。
十、ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了社会作事，治理结构和内控轨制较完善，合座 ESG 发达较好，对其赓续计划无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。在国度“双碳”战术的指引下，公司一方面积极倡导并践行低碳、
节能环保理念，赓续降嚚猾耗；另一方面，表现成本阛阓中介机构作用，积极探索绿色金融产物和服务创新，2024 年公司助力发
行了寰宇首单国内国际双认证的科技创新舒心债券、寰宇首单“绿色+碳中庸+乡村振兴+立异老区”四贴标 ABS 产物、寰宇首单
降碳减排绿电替代光伏类 REITS 等创新产物。
社会作事方面，公司在公益扶贫、教练助学、文化建设、乡村振兴等多领域积极履行社会作事；征税情况精熟，2022－2024 年
度均为征税信用 A 级征税东谈主。2024 年，公司职工总额 10738 东谈主，其中女性职工占比 51.51%，职工平均受训时数 61.10 小时；全年
实施公益帮扶花样 40 项，参预帮扶资金超 1200 万元；完成绿色碳中庸乡村振兴资产解救打算花样 6 个，总金额达 94.58 亿元，在
中国证券业协会全年乡村振兴债券（含 ABS）派别及金额名次中均位列行业第一。
公司治理方面，公司建立并约束完善 ESG 治理架构，并依期深刻社会作事陈述。公司已建立了董事会过火下设的战术与 ESG
委员会有打算－计划管制层相接－干系职能部门现实的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及战术与 ESG 委员会负责对枢纽 ESG 事
项提供有打算，督促公司落实 ESG 战术宗旨；计划管制层负责管制、监督 ESG 干系事项及现实情况，协助董事会栽植公司 ESG 治
理水平；干系职能部门负责贯彻落实 ESG 干系职责，实施具体 ESG 管制措施。公司引申董监高多元化建设，落幕本陈述出具日，
公司董事 11 东谈主中，女性 2 东谈主，占比 18.18%。
十一、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务范围，本期债项刊行范围较小，本期债项刊行后，各项方针对沿途债务的遮蔽进程较刊行前变化不大，仍
属精熟。洽商到公司成本实力很强、资产流动性很好、阛阓竞争力很强、融资渠谈流畅及本期债项性质等身分，公司对本期债项
的偿还能力极强。
本期债项为永续次级债券，在停业计帐时的退回礼貌劣后于公司平素债务，公司根据干系端正在司帐运行阐发时候类为权益
器具，且本期债项所召募的资金拟用于偿还有息债务，刊行后有望镌汰公司现有债务水平。
同期，调治资信测算了本期债项在首个周期末偿还情况下的债务水平，行将其视为平素有息债务（假瞎想入欠债）测算其刊行
后对公司债务水平的影响。落幕 2025 年 6 月末，公司沿途债务*范围 2759.77 亿元。本期债项刊行范围不起首 30.00 亿元（含）
，
相较于公司的债务范围，本期债项的刊行范围较小。以 2025 年 6 月末财务数据为基础进行测算，假定本期债项刊行范围为 30.00
亿元，在不洽商召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司沿途债务*范围将增长 1.09%，债务期限结构将有
所改善。洽商到本期债项召募资金将用于偿还公司有息债务，故本期债项刊行对公司债务包袱的本色影响将低于测算值。此外，本
期债项的刊行要求设立了公司续期选拔权、脱期支付利息权，上述要求的设立故意于公司合理安排偿还打算，减轻聚积偿还压力。
以干系财务数据为基础，按照本期债项刊行 30.00 亿元估算，本期债项刊行后，公司通盘者权益*、营业收入和计划行动现款
流入额对沿途债务*遮蔽进程较刊行前变化不大，仍属精熟水平，本期债项刊行对公司偿债能力影响不大。
图表 17 • 本期债项偿还能力测算
花样
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
沿途债务*（亿元） 2799.16 2829.16 2759.77 2789.77
信用评级陈述 | 17
通盘者权益*/沿途债务*（倍） 0.32 0.31 0.32 0.32
营业收入/沿途债务*（倍） 0.07 0.07 0.04 0.04
计划行动现款流入额/沿途债务*（倍） 0.33 0.33 0.23 0.23
注：1.沿途债务*为将永续次级债券计入后的金额，通盘者权益*为将永续次级债券剔除后的金额；2.2024年末及2025年6月末公司存续永续次级债券刊行范围分别为300.00亿元和
贵府来源：调治资信根据公司财务陈述整理
十二、 评级论断
基于对公司计划风险、财务风险及债项刊行要求等方面的轮廓分析评估，调治资信细则公司主体持久信用等第为 AAA，本期
债项信用等第为 AAA，评级预测为褂讪。
信用评级陈述 | 18
附件 1 公司组织架构图（落幕 2025 年 6 月末）
贵府来源：公司提供
信用评级陈述 | 19
附件 2 主要财务方针的狡计公式
方针称呼 狡计公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用走动代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用走动代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及管制费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2]×100%
盈利褂讪性 近三年利润总额步调差/利润总额均值的完全值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/通盘者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+走动性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
持久债务 持久借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的持久有息债务
沿途债务 短期债务+持久债务
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附件 3-1 主体持久信用等第设立及含义
调治资信主体持久信用等第别离为三等九级，象征示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”象征进行微调，示意略高或略低于本等第。
各信用等第象征代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象爽约概率逐渐增高，但不排
除高信用等第评级对象爽约的可能。
具体等第设立和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的能力较地面依赖于精熟的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的能力非常依赖于精熟的经济环境，爽约概率极高
CC 在停业或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 3-2 中持久债券信用等第设立及含义
调治资信中持久债券信用等第设立及含义同主体持久信用等第。
附件 3-3 评级预测设立及含义
评级预测是对信用等第异日一年把握变化标的和可能性的评价。评级预测芜俚分为正面、负面、褂讪、发展中等四种。
评级预测 含义
正面 存在较多故意身分，异日信用等第调升的可能性较大
褂讪 信用景色褂讪，异日保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利身分，异日信用等第调降的可能性较大
发展中 格外事项的影响身分尚不行明确评估，异日信用等第可能调升、调降或看护
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追踪评级安排
根据干系监管法例和调治资信评估股份有限公司（以下简称“调治资信”）干系业务法式，调治
资信将在本期债项信用评级灵验期内赓续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评
级。
国信证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按调治资信追踪评级贵府清单的要求实时提供相
关贵府。调治资信将按照干系监管政策要乞降托福评级条约商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评
级作事。
贵公司或本期债项如发生枢纽变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时奉告调治资信并提供干系贵府。
调治资信将密切温煦贵公司的计划管制景色、外部计划环境及本期债项干系信息，如发现有枢纽
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，调治资信将进行必要的调
查，实时进行分析，据实阐发或调度信用评级效率，出具追踪评级陈述，并按监管政策要乞降托福评
级条约商定报送及深刻追踪评级陈述和效率。
如贵公司不行实时提供追踪评级贵府，或者出现监管端正、托福评级条约商定的其他情形，调治资
信不错隔断或肃除评级。
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