消耗实质上是消耗者散播决策的终结，而政府虽不可胜仗代替消耗者作念决策，但计策打扰却可变调市集平衡的演化标的。政府的中枢作用在于突破低消耗平衡的旅途依赖，并通过果然的激励机制提醒市集形成更高消耗、更高收入、更高质料的平衡。在这个历程中，政府不仅要提供短期刺激计策，以裁减消耗者确当期不细目性，还需看护永久计策的一致性，以增强消耗者对改日收入的信心，幸免因计策的不稳重性导致的珍重性储蓄高涨。社保修订的鼓吹减少了改日开销不细目性，从而裁减储蓄刚性，使消耗意愿提高，而消耗市集结构的优化则进一步创造了高质料的消耗需求，使经济走向稳重增长的正向轮回。

从动态博弈的角度来看，政府最优策略是在初期进行灵验刺激，同期制定明显的渐进式退出决策，使得经济增长旅途抵消耗者而言是可瞻望的，从而促使高消耗平衡的稳重形成。这不仅晋升了消耗在经济增长中的孝顺，也确保了扫数个体皆能受益，形成帕累托改善的一致平衡。

动态博弈的最优解在于政府的时间一致性本旨

在实验经济中，消耗是一个永久的动态决策历程，消耗者的预期和政府的计策会在不同的时间节点互相影响，最终决定经济的永久走向。咱们诓骗多期动态博弈模子，描述政府计策是如何影响消耗者的永久消耗决策。假定消耗者每期可采用高消耗或低消耗，政府每期可采用高刺激或低刺激。在动态博弈中，现时的采用不仅影响当期收益，还会影响改日预期。淌若政府在前期采用了高刺激，但改日顷刻间转向低刺激，消耗者可能预期计策的不细目性，导致永久消耗收缩。这等于计策的时间一致性问题。咱们采用子博弈圆善平衡（SPE）来分析永久平衡的形成旅途。

平衡一：“低消耗—低增长”的自我收场平衡。

淌若政府一驱动采用低刺激，消耗者由于预期改日收入增长有限，则采用低消耗，从而形成“低刺激—低消耗”平衡。这一平衡下，社会全体福利低，政府永久财政稳重，但增长动能不及。“低刺激—低消耗”平衡是自我收场的悲不雅预期，其原因在于消耗者由于不细目政府是否快意永久看护刺激计策，从而采用低消耗，进而使经济堕入低增长现象。

平衡二：“高消耗—高增长”的帕累托平衡。

假定政府但愿提醒市集形成“高消耗—高增长”的帕累托平衡，最优策略是在初期采用高刺激，并信号传递永久计策本旨，通过减税、财政补贴、社保修订等表情，提高消耗者的永久收入预期，裁减消耗者的珍重性储蓄需求。然后，迟缓骤整刺激力度，以保持财政的可接续性。设定退出机制，以幸免永久财政职守过重，同期也不会抵消耗信心形成过大冲击。终末，形成消耗增长的正向旅途依赖。

抵消耗者而言，当折现因子填塞大（即垂青永久收益），消耗者就会采用高消耗，使高增长旅途成为永久平衡。关于政府而言，淌若采用高刺激，市集干预高消耗平衡，永久税收高，但财政开销也相对较大。只好当税收高于财政开销时，政府永久收益为正，则计策可接续。淌若政府采用低刺激，短期内财政开销较小，但消耗低，税收减少。当政府永久收益较低时，则难以收场经济增长。淌若政府采用渐进式刺激，那么最优策略是在初期采用高刺激，随后渐进诊治，这么既能提醒消耗增长，又能裁减财政职守。只须政府能看护填塞长的刺激期，让市集干预高消耗平衡，即便计策迟缓退出，税收也曾不错撑持财政，也等于通过短期的财政开销调换永久的税收增长。

消耗决策是动态的，政府的短期计策影响永久平衡

在动态博弈下，政府的果然本旨是幸免堕入低消耗平衡的关节。一是要幸免“短期刺激—永久退出”导致的不细目性。淌若政府在短期采用高刺激，但中期转为低刺激，消耗者可能预期到改日刺激的不稳重性，从而连接低消耗。最优策略是设定“渐进式退出”决策，如消耗补贴迟缓裁减，而社会保障开销迟缓晋升，这么消耗者的永久收入预期不受冲击。

二是强化永久轨制成立，减少消耗者的改日不细目性。举例，中国的社会保障修订（如待业金轨制完善、医疗保障膨胀）就属于增强时间一致性的策略，使消耗者永久减少珍重性储蓄需求。

三是形成“高消耗—高增长”的旅途依赖。一朝社会全体干预高消耗平衡，个体消耗者的最优策略就变成看护高消耗现象，因为消耗者的收入和钞票升值会进一步提高消耗才气，形成正向轮回。这一模子解释了为什么中国在往时几年中接续鼓吹消耗刺激计策与社会保障修订的鸠合，而不是单纯依赖短期财政补贴。这种表情确保了消耗增长的永久可接续性，也幸免了财政职守过重的问题。政府的计策不仅是现时消耗的激励技能，更是塑造永久市集预期的用具，计策的一致性是推动中国消耗扩容提质的关节。

计策援手：裁减个体消耗不细目性，提醒市集平衡

消耗者的消耗决策受到收入水平、预期和市集环境的影响，尤其在宏不雅经济不细目性较高时，散播决策容易导致严慎储蓄、消耗滞后，从而形成低消耗的平衡陷坑。政府的计策主义之一，等于通过顺应的激励机制，调扫数这个词体预期和敛迹要求，使消耗平衡从“低开销、高储蓄”转向“律例消耗、合理储蓄”的平衡，并使扫数个体皆能从中获益（即帕累托改善）。

一所以旧换新，对耐用品消耗的激励机制。耐用品（如汽车、家电）经常具有较强的汇注外部性，即当市集全体更新换代时，消耗者更快意同步升级，而当消耗情谊低迷时，个体容易推迟消耗，导致市集需求疲软。政府通过以旧换新补贴，等于对耐用品市集提供了一个新的平衡锚点，使散播决策者的最优采用向“提前更新”歪斜。计策成果标明，在以旧换新计策下，家电、数码家具销售额出现显耀增长，深刻消耗者决策标的被计策所合作，并形成了更高消耗开销的平衡。

二是胜仗财政援手，稳重预期，排斥低消耗平衡。当市集信心低迷时，个体预期收入的不细目性会导致全体消耗下跌，这种低消耗平衡会自我强化。政府通过财政刺激，如消耗补贴、税收优惠等，使消耗者对改日收入和计策环境的预期愈加稳重，从而增强现时消耗意愿。举例，政府在2024~2025年间推出的荒谬国债，用于援手消耗刺激，增强了消耗者对永久收入的信心，减少了因“收入不细目性”而过度储蓄的动机，响应在2025年1~2月的社零数据“开门红”，同比增长4.0%。

三是税收和信贷计策，对永久开销的影响。税收减免（如新能源车购置税减免）和消耗信贷（如财政贴息）亦然合作消耗决策的进犯用具。关于高价值消耗品（如房地产、解释、医疗），税收和信贷计策不错减少个体现时支付资本，使其更快意在改日消耗，而不会因短期支付才气不及而推迟决策。这类计策的帕累托改善成果体面前，消耗者享受更低的资本和更好的就业，企业赢得更稳重的需求增长，政府促进经济增长，税收收入也能在永久提高。

社会福利修订：裁减珍重性储蓄，晋升消耗意愿

消耗平衡的另一个关节变量是社会保障体系，它影响消耗者的永久开销预期。在一个保障不及的社会，个体可能因担忧医疗、养老等开支而增多珍重性储蓄，形成“低消耗—高储蓄”的平衡。政府不错通过扩大社会保障开销，裁减个体对改日的不细目性，使散播决策趋向更高消耗开销，并最终形成更高收入、更高需求的稳重平衡。

一是养老保障，减少储蓄刚性。待业金修订，政府接续提高待业金待遇，使中老年群体的可主宰收入稳重增长。这不仅胜仗晋升了老年消耗才气，还减少了年青东说念主的“代际储蓄压力”，即年青一代不再需要为供养老东说念主储蓄过多资金，从而增强他们的消耗才气。

二是医保扩容，裁减家庭职守。政府增多医疗补贴、提高医保笼罩率，不错灵验减少个体在健康开销上的不细目性。

三是育儿补贴，缓解年青东说念主储蓄压力。本年，政府职责评释中提倡制定促进生养计策，披发育儿补贴，执行免费学前解释等设施，并强调落实员工带薪放假轨制，改善儿童托育就业等举措，旨在松开家庭黄雀伺蝉，裁减家庭在子女解释上的经济压力，从而开释就业消耗后劲。这不仅大概开释短期消耗需求，还能增强年青东说念主的永久消耗信心，使他们更快意在住房改善、生计品性晋升等方面进行投资，从而形成更稳重的消耗增长预期。

（程实系工银海外首席经济学家，徐婕系工银海外经济学家）

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